中国线上消费：耐克线上经销商GMV占比较高，终止合作将会造成短期增速波动

耐克将从27年1月1日起全面终止中国内地耐克产品的线上经销商合作，预计短期将会造成线上整体增速的波动，但长期有利于稳定价

盘，加强自身对于折扣力度的把控。

我们的数据显示，相较于其他头部运动鞋服公司，耐克线上经销商占比较高，26Q2单季该渠道占整体GMV比例超40%，其中滔博和

宝胜占比整体比例超20%； 而阿迪达斯、安踏以及李宁的经销商占比约为30%。

从24年下半年开始，耐克经销商渠道的GMV同比增速开始超过旗舰店+自营渠道的增速，并且平均价格的差距从23年相当于旗舰店

渠道的9折左右逐渐下滑至25年7折，而26年上半年进一步缩减至6.5折。经销商渠道的调整将有利于耐克降低促销力度，提高产品

形象。