中国社服FY26Q2前瞻：好未来Q2报课收入趋缓，总收入或将低于市场预期

燃数数据显示，FY26Q2（截至8月季度），好未来 STEM 课程继续保持较快增长，但受学科类课程下滑拖累，公司整体报课收入同比较 Q1 出现放缓。我们预计，尽管线上学习机 GMV 增长稳健为收入贡献一定支撑，但报课端的承压或仍将使 Q2 总收入低于市场约+35% 的增速预期。

课程价格保持稳步上行，其中学科类课程提价幅度相对更高，而出国考试类价格仍略承压。

高频数据显示，9月报课收入同比改善，STEM与出国考试类增速提升。

*注：燃数通过跟踪学而思的公开报课信息，追踪其报课收入，可覆盖公司约40%～50%的教育收入（详情请参阅产品建模说明）。好未来数据目前暂未覆盖：a. 学而思网校，b.学而思培优的1v1课程，c.定制化课程，d.只能线下报名的课程。